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渤海商品交易所黑龙江开户手续费全国最低  

2013-11-15 14:01:21|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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渤海商品交易所黑龙江开户手续费全国最低
渤海商品交易所黑龙江开户手续费全国最低 - 武汉渤海商品交易所 - 武汉渤海商品交易所
  

MEG

2013 年 10 月

市场前景不明朗  MEG 九月调整为主

——MEG  2013 年第三季度报告

内容摘要

?  行情回顾:九月 MEG 从月初 8045 元/吨,最高上涨到 8060

元/吨,然后一路下跌到月底 7830 元/吨下跌 215 元/吨幅

度 2.7%,全月均价 7898 元/吨比上月下跌 222 元/吨。外

盘从月初 1102 美元/吨最高上涨到 1105 美元/吨月底下跌

到 1055 美元/吨下跌 50 美元/吨幅度 4.5%,外盘比内盘下

跌幅度更大,九月均价 1074 美元/吨比上月下跌 30 美元/

吨。

?  行情分析:9 月国际原油市场方面,受到叙利亚问题刺激,

国际原油价格一度冲高。不过之后伴随着叙利亚问题的温

和解决,市场对于未来原油价格不确定性得以消除,原油

市场再度恢复沉寂,原油未能进一步冲高,并在随后出现

了理性回归的走势。

?  总结与操作策略:中国 MEG 港口库存连续的下滑,市场前

景不确定,市场人士说。预计中东供应在 10 月会小幅减少,

因为部分装置在 9 月有计划性停车检修,但预计之后 MEG

供应增多,因为 4 季度鲜有停车计划。业者还预计聚酯需

求在 4 季度不会推高价格,2 季度和 3 季度聚酯需求高于

预期。

第一章 行情回顾

1.1  现货市场行情

国际原油市场方面,受到叙利亚问题刺激,国际原油价格一度冲高。不过之后伴

随着叙利亚问题的温和解决,市场对于未来原油价格不确定性得以消除,原油市场再

度恢复沉寂,原油未能进一步冲高,并在随后出现了理性回归的走势。 九月 MEG 从月

初 8045 元/吨,最高上涨到 8060 元/吨,然后一路下跌到月底 7830 元/吨下跌 215

元/吨幅度 2.7%,全月均价 7898 元/吨比上月下跌 222 元/吨。外盘从月初 1102 美元

/吨最高上涨到 1105 美元/吨月底下跌到 1055 美元/吨下跌 50 美元/吨幅度 4.5%,外

盘比内盘下跌幅度更大,九月均价 1074 美元/吨比上月下跌 30 美元/吨。

图表  1 截止到 2013 年 9 月份内盘价格走势

图表  2 截止到 2013 年 9 月份 MEG 外盘价格走势

1.2  渤商所行情

MEG 现货价格小幅走低,受原油回落和现货货源充足打压。市场人士目前将原油

作为 MEG 市场的风向标。叙利亚局势缓和拉低了原油价格,削减了贸易商对 MEG 船货

的采购兴趣。此外,卖家在美金盘市场销售活动积极,因为中秋节和国庆节,交易时

间缩短,贸易商急于清掉更多的船货。 MEG 从九月初 8185 元/吨, 跌倒到九月底的 7783

元/吨,跌幅-402 元/吨。

2013 年 9 月                  2013 年八月月度报告

请参阅最后一页的信息披露和法律声明  6  渤商所·拓展您的舞台

图表  3 渤商所 MEG 价格走势

图表  4 渤商所 MEG 价格与现货 MEG 价格走势

第二章 行情分析

2.1  国际油价支撑 MEG 价格

9 月国际原油市场方面,受到叙利亚问题刺激,国际原油价格一度冲高。不过之

后伴随着叙利亚问题的温和解决,市场对于未来原油价格不确定性得以消除,原油市

场再度恢复沉寂,原油未能进一步冲高,并在随后出现了理性回归的走势。

需求方面,OPEC 最新月报显示,其对于 OPEC 原油需求维持在日均 2990 万桶/日

的水平,也与其上月预期不变,不过较 2012 年同比则下降了日均 40 万桶水平。而对

于非 OPEC 国家的原油需求预计则增加 100 万桶/日,主要表现在全球经济复苏以及中

国等实力派国家的经济回稳。

供给方面,非 OPEC 国家原油供给预计增加 100 万通/日,这块增量将用来弥补其

自身经济增加的需求,主要会集中在美国,加拿大,巴西和苏丹。当然 OPEC 方面,

部分非传统的原油供给也会小幅增加,主要集中于液化天然气部分,不过增量比较有

限,约在日均 10 万桶。 原油库存方面,原油库存方面,从 EIA 公布的截止 9 月 13

日当周美国原油库存下降至 3.55 亿桶,原油库存下降速度惊人,且从趋势来看,已

经低于了往年同期水平,我们认为在现在的相对高油价背景下,原油主动去库存的动

作或将持续,同时关注未来补库时点。

原油库存方面,美国能源信息署(EIA)周三(8 月 14 日)公布的最新数据显示,

原油库存目前在连续 6 周下跌后,上周小幅反弹至 3.62 亿桶。虽然,整体原油库存

下降趋势依然存在,不过从下降的速度已经明显减缓,表明消费季节的单向去库存动

作或接近尾声。

WTI 从九月初 107.65 美元/桶,下跌到 102.66 美元/桶; 布兰特从九月初的 114.01

美元/桶, 下跌到 109.21 美元/桶; 乙烯东北亚从九月初的 1259 美元/吨,上涨到 1359

美元/吨。

上游原料乙烯方面,亚洲乙烯市场交投清淡,价格走势不明。CFR 东北亚估价与

昨日持平, 下跌 5 美元/吨至 1275 美元/吨,而 CFR 东南亚价格则较昨日上涨 10 美元

/吨,上涨 10 美元/吨至 1385 美元/吨。当日未有递报盘听闻。部分商谈价格为公式

法计算。 一单 9 月底送达至中国的货物以浮动价位成交。交易者在国庆假期前保持观

望。从整体上看,供应依然紧张,仅有少部分地区出现报盘。相关新闻方面,内部人

士称,中国新浦化学计划在 9 月底结束检修后对其位于江苏省的 20 万吨氯乙烯装置

进行重启。该生产线于其 75 万吨/年的干烧碱和 81 万吨/年的二氯乙烷装置一道在上

周进行关停检修。上游装置也将在本月底重启。新浦化学另一条氯乙烯生产线正常运

行,该线产能为 30 万吨/年。东南亚市场方面,买家意向价格在 1350 美元/吨 CFR,

而报盘则在 1400 美元/吨 CFR。听闻供应紧张。由于递报盘价差过大,因此数周的商

谈后依然没有实盘成交。相关新闻方面,由于断电,沙特拉比格炼油石化公司(Rabigh

Refining and Petrochemical Co. ,Petro Rabigh)于周三下午关停了其位于该国西

岸的炼油和石化装置。该装置位于红海畔,当前产能分别为:炼油装置 40 万磅/天;

乙烷裂解装置 130 万吨/年;高密度聚乙烯装置 30 万吨/年;线性低密度聚乙烯装置

6 万吨/年;聚丙烯装置 60 万吨/年; MEG 装置 70 万吨/年。但公司并未透露预期的重

启时间。去年 12 月 29 日,由于电力中断,该公司被迫关停了其所有装置。

图表  5WTI 与布油价格走势

图表  6WTI 与乙烯价格走势

图表  7 国际原油价格与渤商所 MEG 价格走势

2.2  下游产业链分析

PTA、MEG 现货 7610 元/吨和 7860 元/吨,原料成本 9220 元/吨,半光切片现货

9300 元/吨,亏损 370 元/吨,短纤 9980 元/吨,亏损 490 元/吨,短纤负荷 68%库存

约为 21 天,比上月增加六天。长丝 POY、 FDY、 DTY150D 现货分别为 10100 元/吨、 10300

元/吨和 12000 元/吨,分别亏损 620 元/吨、亏损 720 元/吨和 20 元/吨,三大品种库

存月底分别为 16 天、 21 天和 28 天,比月初增加 2--3 天, FDY68D 现在市场价格 11200

元/吨,亏损 820 元/吨。聚酯负荷 80%,织造负荷 73%,按现在原料计算,市场布匹

盈利几分。若按结算价格长丝短纤和切片亏损更大。

游聚酯市场上,中国聚酯 PFY 和 PSF 的销售缓于预期,尽管国庆节前有补库活动。

PFY 生产商的产销率在 80-90%,周平均产销率在 80-120%,较前一周升高。PSF 生产

商的产销率疲软,保持在 50-80%。聚酯生产商加大了促销力度,为了在节前尽可能

地清库存。 POY150/48D 的价格下滑 200 元/吨至 10300-10400 元/吨, PSF1.4D 价格下

跌 200 元/吨至 10050-10100 元/吨。聚酯利润减少 180 元/吨,因为聚酯价格跌幅高

于原料。周五, POY150/48D 的价格处于盈亏平衡点,前一周为 150-250 元/吨。 PSF1.4D

开始亏损 30-80 元/吨,前一周为盈利 100-150 元/吨。中国 PFY 工厂的平衡开工率下

调 2 个百分点至 78%,因为生产商预计国庆长假期间需求会放缓,PSF 工厂的开工率

在 62%。

7 月国内涤丝平均产销 96%;8 月平均产销 100%,环比增 4.2%,但 8 月份 FDY 平

均产销低于 POY。8 月底国内涤丝库存与 7 月基本持平,局部略有增减。8 月份聚酯

原料成本继续抬升,涤丝价格重心亦小幅跟进,但各品种之间涨幅存在差异,使得 8

月 POY 效益较 7 月持平或小幅改善,而 FDY 则差于 7 月,预期 9 月份聚酯原料成本依

然处于高位,而下游需求较 8 月略有回升,行业基本面维持良好,不过宏观面风险事

件较多,可能将影响市场心态,9 月涤丝平均产销预期 100%左右波动。

2.3  宏观面消息

一、就业增加低于预期 美联储暂不缩减 QE

最新美国公布的高频经济数据好坏参半。总体美国经济仍在适度扩张,但是近几

个月复苏步伐放缓,不如预期的强烈。新增非农就业人数不及预期,零售增长不及预

期,贸易赤字环比扩大,但是制造业 PMI 继续攀升。但是领先指标的强劲,以及美联

储咱不启动 QE 规模,预计接下来美国经济表现会好于 7、8 月,好于预期。 美国货

币政策暂时保持不变,预计最早要到 12 月份启动缩减 QE 的计划。另外 10 月中旬美

联储不得不再次面临债务上限用尽的局面,在此前后需要再次两党谈判提高债务上

限。 1.经济复苏低于预期 美国就业市场是美国政府最为关系的核心经济指标之一。

最新 8 月份失业率已经下降至 7.3%,连续三个月下降。但是相比失业率,美联储更

关注新增非农就业。因为失业率不仅与就业人数有关还与劳动者参与率有关。 最新

8 月新增非农就业人数 16.9 万人,增幅低于预期 18 万。数据显示,美国 8 月季调后

制造业就业人口增加 1.4 万人,预期会增加 0.5 万人,前值由增加 0.6 万人修正为减

少 1.6 万人。美国 8 月劳动参与率降至 63.2%,为 1978 年 8 月以来最低,前值为 63.4%。

按部门看,美国 8 月私营部门就业人口增加 15.2 万人,预期增加 18.0 万人,前值增

加 12.7 万人;8 月政府部门就业人口增加 1.7 万人,前值减少 2.3 万人。最新非农

就业数据显示,美国劳动力市场的复苏势头并未增强,因为 7 月份非农数据由增加

16.2 万人修正为增加 10.4 万人,6 月份由增加 18.8 万人修正为增加 17.2 万人

8 月零售销售经季调后为环比增长 0.2%,低于经济学家们的预期增长 0.5%,且

为今年 4 月份以来的最小增幅。8 月零售增长很大一部分来源于汽车销售,而汽车销

售表现并不稳定。扣除汽车销售的 8 月核心零售仅环比增长 0.1%,核心数据表明整

体非必需品支出疲软。不过此次零售报告仍有亮点,即 7 月数据由初值增长 0.2%上

修至 0.4%。消费的领先指标密西根大学消费者信心指数显示,9 月份该指数下降至

80 下方值 76.8,是今年二季度以来的最低点。于是未来消费增长有进一步下降的趋

势。

美联储何时启动缩减 QE 预计在 12 月 18 号美联储会议决定:继续以每个月 400

亿美元的速度购买更多的机构抵押贷款支持债券,并以每个月 450 亿美元的速度购买

长期美国国债。未来购债的步伐还是视就业市场和通胀水平而定。 接下来美联储会

议时间 10 月份和 12 月份。依据目前美国经 I 就复苏的步伐,预计 12 月份启动缩减

QE 的概率较大。

面临债务上限问题 2013 年 5 月开始,财政部就被迫使用非常规的会计措施来避

免达到政府的债务上限,但是这些工具将会在 10 月 15 日左右被穷尽。5 月份以来,

美国国债总额保持在 16.7 万亿美元水平。根据以往的债务谈判经验,10 月中旬美国

政府两党的谈判会引发市场的波动,对美元有一周左右时间的影响。

二、中国经济延续回升 节后流动性趋松

经济延续二季度回升态势 8 月份中国工业增加值当月同比回升至 10.4%,2013

年最高,累计同比 9.5%。经济同步指标连续两个月攀升。经济复苏有房地产支撑转

移到企业投资增速上来,经济内生动力有所增强。汇丰领先经济指标 PMI 预示未来月

份经济进一步回升。

货币市场流动性 9 月底叠加了月底和季末银行考核压力,银行间市场货币流动

性趋向于紧张。货币拆借市场,隔夜、1W、2W、1M 的 shibor9 月中旬以来连续飙升,

隔夜从 3%最高飙升 80 个基点至 3.815%,1W、2W、1M 的均飙升 80 个基点以上。央行

为应对短期的资金紧张,在 9 月 24 号开展 6 天期逆回购 880 亿,中标利率 3.90,9

月 24 号当天,隔夜 shbior 回落 20.66 个基点至 3.6144%。这是央行首次使用 6 天期

的回购操作。整体而言从央行和四大行的层面将保证资金极度紧张的情形不会再度出

现。另外美联储暂不退出 QE,那么热钱流出压力骤减。总体而言,预计 10 月份国庆

节后资金回流,货币流动性趋于宽松,10 月底资金紧张程度较 9 月底也会减小。

虽然 8 月 CPI 创下了 3 月内的新低,由于 9 月份有中秋以及国企两个小长假,预

计会推动食品价格上涨,9-10 月份 CPI 同比涨幅提高概率较大。PPI 方面,6 月以来

PPI 依旧处于下降当中,但是连续三个月的降幅在不断收窄中,显示出原材料价格负

增长的格局在改善。此数据也与 PMI 等数据相呼应,显示随着经济反弹力度加大,原

材料需求会逐步提高,价格也有望得到改善,后市 PPI 有望转正。大致上来说,CPI

与债券收益率还是成正相关关系。2013 年以来我国 CPI 增长基本保持稳定,与 5 年

期债券收益率相关性逐渐减弱。但是,其与 PPI 相关性在近年来表现还是较为明显。

后市 PPI 的攀升会对于国债收益率上涨还是会起到一定支持作用。

长假&季末来临,资金面偏向宽松

对于 9 月来说,因为有“中秋”、“国庆”两个小长假,且又是三季度末,多重因

素叠加使得市场一直对于本月的资金面高度关注,担心 6 月份的“钱荒”事件是否会

重演。本季末与第二季度末相比情况还是有显著不同,资金安全过季基本不会有太大

问题。首先,从短期银行间资金利率来看,6 月末的银行间一天回购加权利率和七天

回购加权利率早在 6 月 20 日的时候就分别飙升至 11.7436%和 11.6217。然后,目前

截止 9 月 25 日,上述两个利率依旧保持在 3.3533%和 4.0290%相对较平稳的状态。而

且,从历史规律来看,该利率水平对于季末以及节假日的情况来说,完全在正常范围

内,无需过度紧张。

9 月 23 日,汇丰银行公布数据显示,9 月汇丰 PMI 初值为 51.2,高于 8 月份终

值 50.1。作为重要的领先指标,汇丰 PMI 连续两个月回升至 50 的枯荣线上方,且创

下半年内新高,强劲的数据显示出近期经济形势将进一步好转,给市场注入了较大信

心。制造业生产分项指数初值升至 51.1,创下 5 个月新高;新订单指数环比上月上

升 2.1 至 52.6,创下六个月新高;新出口订单上升 4.3 至 50.8,半年来首次回到扩

张区间;上述各项指标均反映目前整个实体经济需求处于改善阶段中。

图表  8 中国制造业 PMI 走势

2.4  港口库存情况

MEG 港口库存月初到月底库存减少,月初 80.5 吨,月底 74.3 万吨,下降 6.2 万

吨。张家港、太仓、江阴、宁波港口库存分别为 46.8 万吨,14.7 万吨,2.7 万吨和 10.1

万吨。八月进口70.2万吨比上个月增加7.3万吨。九月国内产量约在32万吨。

九月内盘结算 8150元/吨比上个月下跌250元/吨。按东北亚价格 1359美元/

吨,MEG 成本为 976美元/吨,现货 1055美元/吨,有79美元/吨利润,利润比

上个月下降。若按九月均价计算内盘利润505元/吨,外盘112美元/吨利润。

十月MEGLOBAL结算1220美元/吨,上月上涨10美元/吨。

第三章 总结与操作策略

3.1  总结

中国 MEG 进口价格范围缩窄,但价格中值范围稳定,受贸易商和终端用户国庆节

前补库活动支撑。 交投特别积极,因为贸易商和终端用户中秋节后重返市场,准备为

国庆长假建库存。原油期货持续下滑,且担忧下游聚酯需求滞缓,后半周打压了采购

情绪,回吐了周初涨幅。中国国内价格比进口价坚挺,业者说。他们说国内价格因终

端用户和贸易商节前补库而受到提振。不过,中国国内价格强势预计会转弱,除非节

后需求足够强。中国 MEG 港口库存连续第下滑, 市场前景不确定,市场人士说。预计

中东供应在 10 月会小幅减少,因为部分装置在 9 月有计划性停车检修,但预计之后

MEG 供应增多,因为 4 季度鲜有停车计划。业者还预计聚酯需求在 4 季度不会推高价

格,2 季度和 3 季度聚酯需求高于预期。中国贸易商陆续出现破产案,年底现金流趋

紧,将压制现货和期货市场的投机交易活动开展。这将导致 MEG 现货价格与最近 3

个月相比缺少波动性。

3.2  套利策略分析

渤海商品交易所是一个服务于实体经济的贸易平台,是传统贸易的网上交易模

式,其价格反映的就是现货市场上的真实价格,同时加入了企业对于价格的一个预期

判断,因此渤商所的现货价格跟传统现货市场的价格走势是基本一致并且围绕着传统

现货市场价格上下波动。当渤海商品交易所价格和现货市场价格不一致时,就会有价

差的存在,存在价差的时候就是跨市场套利的最好时机。

当渤海商品交易所价格明显低于传统现货市场价格时,现货企业交易商可以在渤

海商品交易所买入 MEG,申报交收,再在传统现货市场卖出,赚取差价;当渤海商品

交易所价格明显高于传统现货市场价格时,现货企业交易商可在传统现货市场买入

MEG,再在渤海商品交易所平台卖出。

从图上看,渤商所 MEG 价格比传统现货市场 MEG 价格高。现货企业可在渤商所卖

出订立 MEG 合同,当日申报交收从而获取价差。

3.3  消费企业在行情上涨时锁定价格

在传统现货市场行情上涨时,贸易商不一定能够在市场上买到所需数量的货,可

在渤商所买入所需合约数量进行补充,同时在下单成交后,进行买入申报。如果申报

配对成功,即拿到了现货。如果申报配对不成功,则可获取延期交收补偿费。

3.4  高库存企业在行情下跌时,利用交易所融资平台收回现金

在未来行情预计下跌时,公司所持有的货物需要能够及时放空清仓,在传统现货

市场未能及时接盘时,可利用在渤商所放空锁定价格,同时利用海经融资等渤商所提

供的融资工具,及时回收现金流,提高资金使用效率。

 

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